Opções de Fx citando convenções
CHICAGO, 01 de novembro de 2007 / PRNewswire / - O CME Group, a maior e mais diversificada bolsa de valores do mundo e o maior mercado regulamentado de câmbio (FX), anunciou planos para oferecer cotações baseadas em volatilidade. seis de suas opções de câmbio em contratos futuros: Euro FX, libra esterlina, iene japonês, dólar canadense, franco suíço e dólar australiano. Esta convenção de cotação permite a negociação "delta-neutral", que praticamente elimina o risco de execução inerente à negociação de prêmios ao vivo, cotando as opções de câmbio em termos de volatilidade. Espera-se que a cotação baseada em volatilidade seja lançada no primeiro trimestre de 2008 e esteja disponível exclusivamente para negociação de opções de câmbio na plataforma eletrônica CME Globex (R).
A cotação baseada em volatilidade é a convenção de cotação mais comumente usada no mercado de balcão de balcão (over-the-counter - OTC). Ele fornecerá um meio para os participantes do mercado de câmbio OTC, como bancos e fundos de hedge, acessarem o mercado de opções de câmbio do CME Group, que cresce rapidamente, empregando a convenção de cotações usada no mercado de balcão. Esta convenção de cotações estará disponível para os vencimentos de estilo europeu e americano para cinco dos pares de moedas, com o dólar australiano oferecido inicialmente apenas com vencimento ao estilo americano. A convenção de cotação baseada em volatilidade utiliza as opções de câmbio e os produtos futuros do CME Group e, portanto, será 100% fungível com as opções e futuros de câmbio cotados com prêmio da bolsa.
"Os negociadores de opções OTC FX agora têm a oportunidade de negociar nossas opções de câmbio usando a convenção padrão de cotação de OTC enquanto se beneficiam da transparência, liquidez e salvaguardas financeiras do mercado de câmbio do CME Group", disse Derek Sammann, diretor executivo do CME Group FX Products. "A introdução da cotação baseada em volatilidade aumentará a velocidade e a eficiência de negociar nossas opções de câmbio, enquanto praticamente elimina o risco de execução ao negociar delta-neutro."
Nos últimos dois anos, o CME Group aumentou sua oferta de opções de câmbio adicionando expirações no estilo europeu e aumentando a acessibilidade do mercado ao listar todas as nossas opções de câmbio mais negociadas na CME Globex. Essas mudanças ajudaram a impulsionar o crescimento de 75% no volume de opções cambiais até o final do último trimestre, com US $ 2,4 bilhões em valor nocional diário médio.
O CME Group oferece o maior complexo regulamentar de transações de câmbio do mundo e o segundo maior mercado eletrônico de operações de câmbio do mundo. A bolsa oferece aos usuários mercados transparentes e líquidos, execução garantida e gerenciamento de risco de compensação de contraparte central em 41 futuros de FX individuais e 31 opções em futuros. No ano passado, mais de 114 milhões de contratos de câmbio com um valor nocional de mais de US $ 13,9 trilhões foram negociados no CME Group. Para mais informações sobre produtos FX do CME Group, visite cme / fx.
O CME Group (cmegroup) é a maior e mais diversificada bolsa do mundo. Formado pela fusão de 2007 da Chicago Mercantile Exchange (CME) e da Chicago Board of Trade (CBOT), o CME Group atende às necessidades de gerenciamento de risco de clientes em todo o mundo. Como um mercado internacional, o CME Group reúne compradores e vendedores na plataforma de negociação eletrônica CME Globex e em seus pregões. O CME Group oferece a mais ampla gama de produtos de referência disponíveis em todas as principais classes de ativos, incluindo futuros e opções com base em taxas de juros, índices de ações, câmbio, commodities agrícolas e produtos alternativos de investimento, como clima e imóveis. O CME Group é negociado na Bolsa de Nova York e NASDAQ sob o símbolo "CME".
O logotipo da Globe, CME, Bolsa Mercantil de Chicago, CME Group, Globex e E-mini, são marcas comerciais da Chicago Mercantile Exchange Inc. Todas as outras marcas registradas são de propriedade de seus respectivos proprietários. Mais informações sobre o CME Group e seus produtos podem ser encontradas em cmegroup.
FONTE CME Group.
Copyright (C) 2007 PR Newswire. Todos os direitos reservados.
Opções de Fx citando convenções
Fiquei curioso porque as opções de baunilha são cotadas (e negociadas) em termos de volatilidade. Considerando que cada instituição financeira possui seu próprio modelo de precificação de opções, a volatilidade como um insumo causaria preços diferentes para a mesma opção. Seria óbvio se os contratos fossem padronizados e os modelos explicitamente especificados. Isso, no entanto, não é o caso, porque os produtos FX são cotados da mesma maneira, e os mercados FX são OTCs.
Alguém poderia lançar alguma luz sobre isso?
Você meio que respondeu a pergunta sozinho. Precisamente porque diferentes participantes do mercado usam diferentes insumos para seus modelos de precificação, é muito mais fácil citar uma única entrada (volumes implícitos) do que a saída de 5 insumos diferentes (preço da opção BS). O importante é que você diferencie claramente entre citar e concordar com o comércio versus o preço final de ajuste. O processo geralmente é assim:
Você pergunta a corretores interdealer (se você é um criador de mercado) ou mesas de venda (no caso de você ser um tomador de preço como o lado do prop) para uma cotação, você geralmente recebe uma cotação volumétrica implícita.
Você, então, compara esses e decide com quem você quer lidar.
Só então, quando você concordar com o comércio com a outra parte, então, olhe para a "boa impressão", ou seja, você decide o preço exato da opção. Não raramente acontece que a outra parte lhe envie uma confirmação e você descobre que o preço declarado não é o que você vê no seu sistema, então você liga de volta e descobre o que causou a discrepância. Às vezes são curvas de dividendos diferentes (no caso de opções de ações individuais), às vezes dias de liquidação diferentes possivelmente devido a feriados bancários ou mal-entendidos de convenções de liquidação, ou qualquer outra coisa, mas a cotação implícita está acordada e eu raramente ouvi dizer que A citação vol mais tarde é ajustada. Às vezes, quando uma citação verbal implícita soa e parece muito "suculenta", então provavelmente foi um erro honesto da parte contrária e se você pretende lidar com a mesma parte no futuro, então você os "deixaria sair" como cortesia. Mas, nos casos de fronteira, às vezes insistia no comércio, apontando para o fato de que geralmente o ponto "concluído" no tempo, quando os contratos implícitos são acordados, é o equivalente ao aperto de mão ou assinatura de um contrato.
Aqui dois pensamentos adicionais:
A maioria das opções OTC, não todas, mas a maioria são cotadas em termos de volatilidade implícita. Eu posso dizer com confiança sobre opções de ações individuais, opções de índice de ações, caps, floors, swaptions. Ainda estou espantado com o fato de alguns dos antigos não concordarem com esse fato. Agora, novamente, o preço final é em termos de moeda (a menos que você crie uma nova moeda chamada "implied vol"), mas acho que isso é apenas uma distração trivial do fato de que o que importa quando você negocia opções é a volatilidade implícita em que essas opções são citados.
Certifique-se de entender os hábitos e termos do mercado local. Frequentemente, opções de ações simples e até mesmo opções de índice são entendidas como negociadas com o delta, ou seja, como parte do acordo, você troca o delta para ter a opção inicialmente delta protegida por hedge. É por isso que, além do acordo implícito de cotação voluntária, muitas vezes o nível delta também é acordado no momento de concordar com a cotação. Dessa forma, ambas as partes sabem exatamente em que nível de spot estão delta, mesmo que o negócio ainda não esteja resolvido.
Opções de Fx citando convenções
No meu trabalho, muitas vezes vejo preços de opção ou vols cotados contra deltas e não contra greves. Por exemplo, para as opções de zinco de março de 2013, posso ver cinco citações disponíveis para deltas da seguinte forma:
Os mesmos 5 valores -10, -25, +10, +25, + 50 são sempre usados. Quais são esses deltas? Quais são as unidades? Por que esses 5 valores são escolhidos?
Delta é a derivada parcial do valor da opção em relação ao valor do ativo subjacente. Uma opção com um delta de 0,5 (aqui listado como +50 pontos) sobe \ $ 0,50 se o ativo subjacente subir \ $ 1,00. Ou desce $ 0,50 se o ativo subjacente cair $ 1,00. Tenha em mente que delta é um derivativo instantâneo, então o valor mudará tanto no tempo (charme é a mudança no delta com o tempo) quanto com mudanças no valor do ativo subjacente (gama é a mudança no delta com o ativo subjacente, que é também a segunda derivada parcial do valor da opção em relação ao valor do ativo subjacente).
O delta real é um pouco diferente de +50, +25 e assim por diante, mas eles estão próximos o suficiente. Tenho certeza de que você pode encontrar os valores reais do delta. Eu acho que eles estão listados assim porque se você está protegendo uma carteira, você realmente se importa com o delta, não com a greve. E. G., se eu apenas quisesse fazer hedge e possuísse uma ação, eu poderia comprar duas opções de 50 pips, que somariam um delta de zero.
A página da Wikipédia sobre os gregos é um bom ponto de partida.
Eu manejo curvas de volatilidade onde moneyness é cotado em delta por um palpite iterativo:
Use um palpite inicial para delta de 0,5 (call) / - 0,5 (put) Olhe para cima a volatilidade na curva usando o palpite para delta Calcular delta para a opção usando o vol encontrado em 2. Repetir usando Newton-Raphson, até a diferença no delta é pequeno o suficiente.
Cotar preços em delta torna mais fácil para um comerciante delta cobrir seu portfólio. (O trader sabe o delta que eles estão tentando adicionar ou cortar, então o preço cotado em delta lhes dá o valor do contrato que eles precisam para negociar rapidamente, sem precisar de uma calculadora, muito menos de um modelo de precificação)
Deltas representam o rácio de cobertura; isto é, 5%, 10%, 25%. ou seja, compre duas opções de compra de 50 pts, compre 100 ações para uma perfeita proteção a preço, feito. A volatilidade Delta "sorriso" deve ser representada com o menor delta com a maior volatilidade para o maior delta com a menor volatilidade, sendo a opção do dinheiro, atingida pelo preço da ação. 50 delta colocados \ 100 dólares A IBM está com 100 greves. Compre 2 50 puts delta, venda 100 ações da IBM a $ 100. Opções mais altas de volatilidade têm menos chance de acabar no dinheiro na expiração. Uma maneira fácil de pensar nisso é 5 delta tem 5% de chance de acabar no dinheiro no vencimento. Em vez de fazer hedge com o contrato subjacente, os deltas inferiores podem ser compensados pela venda de outras opções contra. compre dois 5 deltas e venda um 10 delta contra ele.
A questão pode ser motivada pela maneira como as volatilidades implícitas de fechamento são relatadas para os contratos de metais prontos para a quarta-feira negociados na LME. A função LMIV on Bloomberg fornece cotações vol para 50 opções de delta e prêmios / descontos correspondentes para 10, 25 colocações de delta e chamadas.
Os contratos futuros de metais da LME são contratos a prazo com prazos de vencimento constantes sendo cotados eletronicamente para vários termos (por exemplo, LMCADS03 Comdty para cobre de 3 meses). A maior parte da luidez é agrupada nos contratos de terceira terça-feira para os quais não há cotações eletrônicas contínuas (pelo menos não na Bloomberg) e que, portanto, são frequentemente cotadas por prêmio / desconto do contrato a termo mais próximo.
Vou discordar de richardh aqui, pois parece incomum citar as opções com 10% de delta.
Em vez disso, acho que "+25 PONTOS" significa uma opção cujo preço de exercício está 25 pontos acima do preço futuro de zinco de março de 2013 (não o preço à vista atual do zinco). Em outras palavras, uma opção com 25 pontos do dinheiro (suponho que sejam chamadas).
Citando os preços das opções desta maneira é muito mais estável. O preço de uma opção em X com um preço de exercício fixo varia conforme o preço de X varia. No entanto, o preço de uma opção com preço de exercício X + 25 é relativamente estável (uma vez que o próprio X + 25 varia com o X).
Da mesma forma, a volatilidade da opção segue um padrão "V" quando traçada contra o preço de exercício (o "sorriso de volatilidade"), com a menor volatilidade quando o preço de exercício é igual ao preço atual. Portanto, você precisa apenas de 4 volatilidades (2 de cada lado do preço atual) para obter o gráfico de volatilidade versus preço de exercício. Eu não tenho certeza porque eles te dão 5 (e porque o 5º não é zero delta).
Para ser absolutamente pedante, Black-Scholes analisa o Log [strikeprice / currentprice], não o strikeprice menos o currentprice. No entanto, se a greve estiver próxima do preço atual, esses dois números são quase iguais.
Tutorial Forex: Lendo uma Cotação Forex e Entendendo o Jargão.
Uma das maiores fontes de confusão para quem é novo no mercado de câmbio é o padrão para cotar moedas. Nesta seção, veremos as cotações da moeda e como elas funcionam nos negócios de pares de moedas.
Lendo uma citação.
Quando uma moeda é cotada, ela é feita em relação a outra moeda, de modo que o valor de uma é refletido pelo valor de outra. Portanto, se você estiver tentando determinar a taxa de câmbio entre o dólar americano (USD) e o iene (JPY), a cotação forex se pareceria com:
Isto é referido como um par de moedas. A moeda à esquerda da barra é a moeda base, enquanto a moeda à direita é chamada de cotação ou moeda de contagem. A moeda base (neste caso, o dólar dos EUA) é sempre igual a uma unidade (neste caso, US $ 1), e a moeda cotada (neste caso, o iene japonês) é o que aquela unidade base é equivalente em a outra moeda. A citação significa que US $ 1 = 119,50 ienes japoneses. Em outras palavras, US $ 1 pode comprar 119,50 ienes japoneses. A cotação forex inclui as abreviações da moeda para as moedas em questão.
Cotação de moeda direta vs. cotação indireta de moeda.
Existem duas maneiras de citar um par de moedas, direta ou indiretamente. Uma cotação de moeda direta é simplesmente um par de moedas em que a moeda nacional é a moeda cotada; enquanto uma cotação indireta, é um par de moedas onde a moeda nacional é a moeda base. Portanto, se você estivesse considerando o dólar canadense como moeda nacional e o dólar americano como moeda estrangeira, uma cotação direta seria USD / CAD, enquanto uma cotação indireta seria CAD / USD. A cotação direta varia a moeda nacional, e a base, ou moeda estrangeira, permanece fixa em uma unidade. Na cotação indireta, por outro lado, a moeda estrangeira é variável e a moeda nacional é fixada em uma unidade.
Por exemplo, se o Canadá é a moeda nacional, uma cotação direta seria de 1,18 USD / CAD e significa que USD $ 1 comprará C $ 1,18. A cotação indireta para isso seria o inverso (1 / 1,18), 0,85 CAD / USD, o que significa que, com C $ 1, você pode comprar US $ 0,85.
No mercado spot cambial, a maioria das moedas é negociada em relação ao dólar americano, e o dólar americano é freqüentemente a moeda base no par de moedas. Nestes casos, é chamado de cotação direta. Isso se aplica ao par de moedas USD / JPY acima, que indica que US $ 1 é igual a 119,50 ienes japoneses.
No entanto, nem todas as moedas têm o dólar americano como base. As moedas da rainha - aquelas moedas que historicamente tiveram um empate com a Grã-Bretanha, como a libra esterlina, o dólar australiano e o dólar neozelandês - são cotadas como a moeda base em relação ao dólar americano. O euro, que é relativamente novo, é cotado da mesma maneira também. Nesses casos, o dólar americano é a moeda do contador e a taxa de câmbio é referida como uma cotação indireta. É por isso que a cotação EUR / USD é dada como 1,25, por exemplo, porque significa que um euro equivale a 1,25 dólares americanos.
A maioria das taxas de câmbio é cotada em quatro dígitos após a casa decimal, com exceção do iene (JPY), que é cotado em duas casas decimais.
Quando uma cotação de moeda é dada sem o dólar americano como um de seus componentes, isso é chamado de moeda cruzada. Os pares de moedas cruzadas mais comuns são o EUR / GBP, EUR / CHF e EUR / JPY. Esses pares de moedas expandem as possibilidades de negociação no mercado cambial, mas é importante observar que eles não têm tanto a seguir (por exemplo, não tão ativamente negociados) quanto os pares que incluem o dólar dos EUA, que também são chamados de maiorais. (Para mais informações sobre moeda cruzada, consulte Faça a moeda cruzar seu chefe.)
Tal como acontece com a maioria das negociações nos mercados financeiros, quando você está negociando um par de moedas, há um preço de compra (compra) e um preço de venda (venda). Novamente, estes são em relação à moeda base. Ao comprar um par de moedas (indo longo), o preço de venda refere-se à quantia de moeda cotada que deve ser paga para comprar uma unidade da moeda base, ou quanto o mercado venderá uma unidade da moeda base por em relação à moeda cotada.
O preço da proposta é usado ao vender um par de moedas (indo a descoberto) e reflete quanto da moeda cotada será obtida ao vender uma unidade da moeda base, ou quanto o mercado pagará pela moeda cotada em relação à base moeda.
A cotação antes da barra é o preço do lance e os dois dígitos após a barra representam o preço de venda (apenas os últimos dois dígitos do preço total são normalmente cotados). Observe que o preço do lance é sempre menor que o preço pedido. Vamos ver um exemplo:
Se você quiser comprar esse par de moedas, isso significa que você pretende comprar a moeda base e, portanto, está olhando o preço de venda para ver quanto (em dólares canadenses) o mercado cobrará por dólares americanos. De acordo com o preço pedido, você pode comprar um dólar americano com 1.2005 dólares canadenses.
No entanto, para vender esse par de moedas ou vender a moeda base em troca da moeda cotada, você veria o preço do lance. Ele informa que o mercado comprará US $ 1 de moeda base (você estará vendendo o mercado a moeda base) por um preço equivalente a 1,2000 dólares canadenses, que é a moeda cotada.
Qualquer moeda cotada primeiro (a moeda base) é sempre aquela em que a transação está sendo conduzida. Você compra ou vende a moeda base. Dependendo de qual moeda você deseja usar para comprar ou vender a base, você se refere à taxa de câmbio à vista do par de moedas correspondente para determinar o preço.
A diferença entre o preço de oferta e o preço de venda é chamada de spread. Se fôssemos observar a seguinte cotação: EUR / USD = 1.2500 / 03, o spread seria 0.0003 ou 3 pips, também conhecidos como pontos. Embora esses movimentos possam parecer insignificantes, mesmo a menor mudança de ponto pode resultar em milhares de dólares sendo feitos ou perdidos devido à alavancagem. Novamente, essa é uma das razões pelas quais os especuladores são tão atraídos pelo mercado forex; até mesmo o menor movimento de preços pode resultar em lucros enormes.
Opções de Fx citando convenções
No meu trabalho, muitas vezes vejo preços de opção ou vols cotados contra deltas e não contra greves. Por exemplo, para as opções de zinco de março de 2013, posso ver cinco citações disponíveis para deltas da seguinte forma:
Os mesmos 5 valores -10, -25, +10, +25, + 50 são sempre usados. Quais são esses deltas? Quais são as unidades? Por que esses 5 valores são escolhidos?
Delta é a derivada parcial do valor da opção em relação ao valor do ativo subjacente. Uma opção com um delta de 0,5 (aqui listado como +50 pontos) sobe \ $ 0,50 se o ativo subjacente subir \ $ 1,00. Ou desce $ 0,50 se o ativo subjacente cair $ 1,00. Tenha em mente que delta é um derivativo instantâneo, então o valor mudará tanto no tempo (charme é a mudança no delta com o tempo) quanto com mudanças no valor do ativo subjacente (gama é a mudança no delta com o ativo subjacente, que é também a segunda derivada parcial do valor da opção em relação ao valor do ativo subjacente).
O delta real é um pouco diferente de +50, +25 e assim por diante, mas eles estão próximos o suficiente. Tenho certeza de que você pode encontrar os valores reais do delta. Eu acho que eles estão listados assim porque se você está protegendo uma carteira, você realmente se importa com o delta, não com a greve. E. G., se eu apenas quisesse fazer hedge e possuísse uma ação, eu poderia comprar duas opções de 50 pips, que somariam um delta de zero.
A página da Wikipédia sobre os gregos é um bom ponto de partida.
Eu manejo curvas de volatilidade onde moneyness é cotado em delta por um palpite iterativo:
Use um palpite inicial para delta de 0,5 (call) / - 0,5 (put) Olhe para cima a volatilidade na curva usando o palpite para delta Calcular delta para a opção usando o vol encontrado em 2. Repetir usando Newton-Raphson, até a diferença no delta é pequeno o suficiente.
Cotar preços em delta torna mais fácil para um comerciante delta cobrir seu portfólio. (O trader sabe o delta que eles estão tentando adicionar ou cortar, então o preço cotado em delta lhes dá o valor do contrato que eles precisam para negociar rapidamente, sem precisar de uma calculadora, muito menos de um modelo de precificação)
Deltas representam o rácio de cobertura; isto é, 5%, 10%, 25%. ou seja, compre duas opções de compra de 50 pts, compre 100 ações para uma perfeita proteção a preço, feito. A volatilidade Delta "sorriso" deve ser representada com o menor delta com a maior volatilidade para o maior delta com a menor volatilidade, sendo a opção do dinheiro, atingida pelo preço da ação. 50 delta colocados \ 100 dólares A IBM está com 100 greves. Compre 2 50 puts delta, venda 100 ações da IBM a $ 100. Opções mais altas de volatilidade têm menos chance de acabar no dinheiro na expiração. Uma maneira fácil de pensar nisso é 5 delta tem 5% de chance de acabar no dinheiro no vencimento. Em vez de fazer hedge com o contrato subjacente, os deltas inferiores podem ser compensados pela venda de outras opções contra. compre dois 5 deltas e venda um 10 delta contra ele.
A questão pode ser motivada pela maneira como as volatilidades implícitas de fechamento são relatadas para os contratos de metais prontos para a quarta-feira negociados na LME. A função LMIV on Bloomberg fornece cotações vol para 50 opções de delta e prêmios / descontos correspondentes para 10, 25 colocações de delta e chamadas.
Os contratos futuros de metais da LME são contratos a prazo com prazos de vencimento constantes sendo cotados eletronicamente para vários termos (por exemplo, LMCADS03 Comdty para cobre de 3 meses). A maior parte da luidez é agrupada nos contratos de terceira terça-feira para os quais não há cotações eletrônicas contínuas (pelo menos não na Bloomberg) e que, portanto, são frequentemente cotadas por prêmio / desconto do contrato a termo mais próximo.
Vou discordar de richardh aqui, pois parece incomum citar as opções com 10% de delta.
Em vez disso, acho que "+25 PONTOS" significa uma opção cujo preço de exercício está 25 pontos acima do preço futuro de zinco de março de 2013 (não o preço à vista atual do zinco). Em outras palavras, uma opção com 25 pontos do dinheiro (suponho que sejam chamadas).
Citando os preços das opções desta maneira é muito mais estável. O preço de uma opção em X com um preço de exercício fixo varia conforme o preço de X varia. No entanto, o preço de uma opção com preço de exercício X + 25 é relativamente estável (uma vez que o próprio X + 25 varia com o X).
Da mesma forma, a volatilidade da opção segue um padrão "V" quando traçada contra o preço de exercício (o "sorriso de volatilidade"), com a menor volatilidade quando o preço de exercício é igual ao preço atual. Portanto, você precisa apenas de 4 volatilidades (2 de cada lado do preço atual) para obter o gráfico de volatilidade versus preço de exercício. Eu não tenho certeza porque eles te dão 5 (e porque o 5º não é zero delta).
Para ser absolutamente pedante, Black-Scholes analisa o Log [strikeprice / currentprice], não o strikeprice menos o currentprice. No entanto, se a greve estiver próxima do preço atual, esses dois números são quase iguais.
Página inicial de produtos FX.
Negocie com o CME Group e acesse o maior mercado regulado de FX do mundo - definido por você, entregue por nós - em OTC listado e limpo.
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Derivados FX.
Estudamos o mercado de derivativos de câmbio. Convenções de cotação para o mercado de baunilha são cobertas, preços Exotics usando o modelo Vanna Volga. Preços One Touches and Barrier Options é explicado.
1. Citando Convenções no Mercado Cambial.
Citando as opções da Delta em vez da Strike, a Premium incluía a Delta, a Forward Delta.
Reversões de risco e estrangulamentos de mercado. Cotações normais.
2. Construindo a Volatilidade Sorriso: 25 pontos Delta, 10 Delta e ATM.
3. Barreira Opções e preços Vanna Volga.
4. Preços de volatilidade local / volatilidade estocástica de opções de barreira.
Se você estiver interessado no curso acima, entre em contato com admin @ quanttraining.
Cruzes única moeda.
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Fiquei curioso porque as opções de baunilha são cotadas (e negociadas) em termos de volatilidade. Considerando que cada instituição financeira possui seu próprio modelo de precificação de opções, a volatilidade como um insumo causaria preços diferentes para a mesma opção. Seria óbvio se os contratos fossem padronizados e os modelos explicitamente especificados. Isso, no entanto, não é o caso, porque os produtos FX são cotados da mesma maneira, e os mercados FX são OTCs.
Alguém poderia lançar alguma luz sobre isso?
Você meio que respondeu a pergunta sozinho. Precisamente porque diferentes participantes do mercado usam diferentes insumos para seus modelos de precificação, é muito mais fácil citar uma única entrada (volumes implícitos) do que a saída de 5 insumos diferentes (preço da opção BS). O importante é que você diferencie claramente entre citar e concordar com o comércio versus o preço final de ajuste. O processo geralmente é assim:
Você pergunta a corretores interdealer (se você é um criador de mercado) ou mesas de venda (no caso de você ser um tomador de preço como o lado do prop) para uma cotação, você geralmente recebe uma cotação volumétrica implícita.
Você, então, compara esses e decide com quem você quer lidar.
Só então, quando você concordar com o comércio com a outra parte, então, olhe para a "boa impressão", ou seja, você decide o preço exato da opção. Não raramente acontece que a outra parte lhe envie uma confirmação e você descobre que o preço declarado não é o que você vê no seu sistema, então você liga de volta e descobre o que causou a discrepância. Às vezes são curvas de dividendos diferentes (no caso de opções de ações individuais), às vezes dias de liquidação diferentes possivelmente devido a feriados bancários ou mal-entendidos de convenções de liquidação, ou qualquer outra coisa, mas a cotação implícita está acordada e eu raramente ouvi dizer que A citação vol mais tarde é ajustada. Às vezes, quando uma citação verbal implícita soa e parece muito "suculenta", então provavelmente foi um erro honesto da parte contrária e se você pretende lidar com a mesma parte no futuro, então você os "deixaria sair" como cortesia. Mas, nos casos de fronteira, às vezes insistia no comércio, apontando para o fato de que geralmente o ponto "concluído" no tempo, quando os contratos implícitos são acordados, é o equivalente ao aperto de mão ou assinatura de um contrato.
Aqui dois pensamentos adicionais:
A maioria das opções OTC, não todas, mas a maioria são cotadas em termos de volatilidade implícita. Eu posso dizer com confiança sobre opções de ações individuais, opções de índice de ações, caps, floors, swaptions. Ainda estou espantado com o fato de alguns dos antigos não concordarem com esse fato. Agora, novamente, o preço final é em termos de moeda (a menos que você crie uma nova moeda chamada "implied vol"), mas acho que isso é apenas uma distração trivial do fato de que o que importa quando você negocia opções é a volatilidade implícita em que essas opções são citados.
Certifique-se de entender os hábitos e termos do mercado local. Frequentemente, opções de ações simples e até mesmo opções de índice são entendidas como negociadas com o delta, ou seja, como parte do acordo, você troca o delta para ter a opção inicialmente delta protegida por hedge. É por isso que, além do acordo implícito de cotação voluntária, muitas vezes o nível delta também é acordado no momento de concordar com a cotação. Dessa forma, ambas as partes sabem exatamente em que nível de spot estão delta, mesmo que o negócio ainda não esteja resolvido.
Opções de Fx citando convenções
No meu trabalho, muitas vezes vejo preços de opção ou vols cotados contra deltas e não contra greves. Por exemplo, para as opções de zinco de março de 2013, posso ver cinco citações disponíveis para deltas da seguinte forma:
Os mesmos 5 valores -10, -25, +10, +25, + 50 são sempre usados. Quais são esses deltas? Quais são as unidades? Por que esses 5 valores são escolhidos?
Delta é a derivada parcial do valor da opção em relação ao valor do ativo subjacente. Uma opção com um delta de 0,5 (aqui listado como +50 pontos) sobe \ $ 0,50 se o ativo subjacente subir \ $ 1,00. Ou desce $ 0,50 se o ativo subjacente cair $ 1,00. Tenha em mente que delta é um derivativo instantâneo, então o valor mudará tanto no tempo (charme é a mudança no delta com o tempo) quanto com mudanças no valor do ativo subjacente (gama é a mudança no delta com o ativo subjacente, que é também a segunda derivada parcial do valor da opção em relação ao valor do ativo subjacente).
O delta real é um pouco diferente de +50, +25 e assim por diante, mas eles estão próximos o suficiente. Tenho certeza de que você pode encontrar os valores reais do delta. Eu acho que eles estão listados assim porque se você está protegendo uma carteira, você realmente se importa com o delta, não com a greve. E. G., se eu apenas quisesse fazer hedge e possuísse uma ação, eu poderia comprar duas opções de 50 pips, que somariam um delta de zero.
A página da Wikipédia sobre os gregos é um bom ponto de partida.
Eu manejo curvas de volatilidade onde moneyness é cotado em delta por um palpite iterativo:
Use um palpite inicial para delta de 0,5 (call) / - 0,5 (put) Olhe para cima a volatilidade na curva usando o palpite para delta Calcular delta para a opção usando o vol encontrado em 2. Repetir usando Newton-Raphson, até a diferença no delta é pequeno o suficiente.
Cotar preços em delta torna mais fácil para um comerciante delta cobrir seu portfólio. (O trader sabe o delta que eles estão tentando adicionar ou cortar, então o preço cotado em delta lhes dá o valor do contrato que eles precisam para negociar rapidamente, sem precisar de uma calculadora, muito menos de um modelo de precificação)
Deltas representam o rácio de cobertura; isto é, 5%, 10%, 25%. ou seja, compre duas opções de compra de 50 pts, compre 100 ações para uma perfeita proteção a preço, feito. A volatilidade Delta "sorriso" deve ser representada com o menor delta com a maior volatilidade para o maior delta com a menor volatilidade, sendo a opção do dinheiro, atingida pelo preço da ação. 50 delta colocados \ 100 dólares A IBM está com 100 greves. Compre 2 50 puts delta, venda 100 ações da IBM a $ 100. Opções mais altas de volatilidade têm menos chance de acabar no dinheiro na expiração. Uma maneira fácil de pensar nisso é 5 delta tem 5% de chance de acabar no dinheiro no vencimento. Em vez de fazer hedge com o contrato subjacente, os deltas inferiores podem ser compensados pela venda de outras opções contra. compre dois 5 deltas e venda um 10 delta contra ele.
A questão pode ser motivada pela maneira como as volatilidades implícitas de fechamento são relatadas para os contratos de metais prontos para a quarta-feira negociados na LME. A função LMIV on Bloomberg fornece cotações vol para 50 opções de delta e prêmios / descontos correspondentes para 10, 25 colocações de delta e chamadas.
Os contratos futuros de metais da LME são contratos a prazo com prazos de vencimento constantes sendo cotados eletronicamente para vários termos (por exemplo, LMCADS03 Comdty para cobre de 3 meses). A maior parte da luidez é agrupada nos contratos de terceira terça-feira para os quais não há cotações eletrônicas contínuas (pelo menos não na Bloomberg) e que, portanto, são frequentemente cotadas por prêmio / desconto do contrato a termo mais próximo.
Vou discordar de richardh aqui, pois parece incomum citar as opções com 10% de delta.
Em vez disso, acho que "+25 PONTOS" significa uma opção cujo preço de exercício está 25 pontos acima do preço futuro de zinco de março de 2013 (não o preço à vista atual do zinco). Em outras palavras, uma opção com 25 pontos do dinheiro (suponho que sejam chamadas).
Citando os preços das opções desta maneira é muito mais estável. O preço de uma opção em X com um preço de exercício fixo varia conforme o preço de X varia. No entanto, o preço de uma opção com preço de exercício X + 25 é relativamente estável (uma vez que o próprio X + 25 varia com o X).
Da mesma forma, a volatilidade da opção segue um padrão "V" quando traçada contra o preço de exercício (o "sorriso de volatilidade"), com a menor volatilidade quando o preço de exercício é igual ao preço atual. Portanto, você precisa apenas de 4 volatilidades (2 de cada lado do preço atual) para obter o gráfico de volatilidade versus preço de exercício. Eu não tenho certeza porque eles te dão 5 (e porque o 5º não é zero delta).
Para ser absolutamente pedante, Black-Scholes analisa o Log [strikeprice / currentprice], não o strikeprice menos o currentprice. No entanto, se a greve estiver próxima do preço atual, esses dois números são quase iguais.
Tutorial Forex: Lendo uma Cotação Forex e Entendendo o Jargão.
Uma das maiores fontes de confusão para quem é novo no mercado de câmbio é o padrão para cotar moedas. Nesta seção, veremos as cotações da moeda e como elas funcionam nos negócios de pares de moedas.
Lendo uma citação.
Quando uma moeda é cotada, ela é feita em relação a outra moeda, de modo que o valor de uma é refletido pelo valor de outra. Portanto, se você estiver tentando determinar a taxa de câmbio entre o dólar americano (USD) e o iene (JPY), a cotação forex se pareceria com:
Isto é referido como um par de moedas. A moeda à esquerda da barra é a moeda base, enquanto a moeda à direita é chamada de cotação ou moeda de contagem. A moeda base (neste caso, o dólar dos EUA) é sempre igual a uma unidade (neste caso, US $ 1), e a moeda cotada (neste caso, o iene japonês) é o que aquela unidade base é equivalente em a outra moeda. A citação significa que US $ 1 = 119,50 ienes japoneses. Em outras palavras, US $ 1 pode comprar 119,50 ienes japoneses. A cotação forex inclui as abreviações da moeda para as moedas em questão.
Cotação de moeda direta vs. cotação indireta de moeda.
Existem duas maneiras de citar um par de moedas, direta ou indiretamente. Uma cotação de moeda direta é simplesmente um par de moedas em que a moeda nacional é a moeda cotada; enquanto uma cotação indireta, é um par de moedas onde a moeda nacional é a moeda base. Portanto, se você estivesse considerando o dólar canadense como moeda nacional e o dólar americano como moeda estrangeira, uma cotação direta seria USD / CAD, enquanto uma cotação indireta seria CAD / USD. A cotação direta varia a moeda nacional, e a base, ou moeda estrangeira, permanece fixa em uma unidade. Na cotação indireta, por outro lado, a moeda estrangeira é variável e a moeda nacional é fixada em uma unidade.
Por exemplo, se o Canadá é a moeda nacional, uma cotação direta seria de 1,18 USD / CAD e significa que USD $ 1 comprará C $ 1,18. A cotação indireta para isso seria o inverso (1 / 1,18), 0,85 CAD / USD, o que significa que, com C $ 1, você pode comprar US $ 0,85.
No mercado spot cambial, a maioria das moedas é negociada em relação ao dólar americano, e o dólar americano é freqüentemente a moeda base no par de moedas. Nestes casos, é chamado de cotação direta. Isso se aplica ao par de moedas USD / JPY acima, que indica que US $ 1 é igual a 119,50 ienes japoneses.
No entanto, nem todas as moedas têm o dólar americano como base. As moedas da rainha - aquelas moedas que historicamente tiveram um empate com a Grã-Bretanha, como a libra esterlina, o dólar australiano e o dólar neozelandês - são cotadas como a moeda base em relação ao dólar americano. O euro, que é relativamente novo, é cotado da mesma maneira também. Nesses casos, o dólar americano é a moeda do contador e a taxa de câmbio é referida como uma cotação indireta. É por isso que a cotação EUR / USD é dada como 1,25, por exemplo, porque significa que um euro equivale a 1,25 dólares americanos.
A maioria das taxas de câmbio é cotada em quatro dígitos após a casa decimal, com exceção do iene (JPY), que é cotado em duas casas decimais.
Quando uma cotação de moeda é dada sem o dólar americano como um de seus componentes, isso é chamado de moeda cruzada. Os pares de moedas cruzadas mais comuns são o EUR / GBP, EUR / CHF e EUR / JPY. Esses pares de moedas expandem as possibilidades de negociação no mercado cambial, mas é importante observar que eles não têm tanto a seguir (por exemplo, não tão ativamente negociados) quanto os pares que incluem o dólar dos EUA, que também são chamados de maiorais. (Para mais informações sobre moeda cruzada, consulte Faça a moeda cruzar seu chefe.)
Tal como acontece com a maioria das negociações nos mercados financeiros, quando você está negociando um par de moedas, há um preço de compra (compra) e um preço de venda (venda). Novamente, estes são em relação à moeda base. Ao comprar um par de moedas (indo longo), o preço de venda refere-se à quantia de moeda cotada que deve ser paga para comprar uma unidade da moeda base, ou quanto o mercado venderá uma unidade da moeda base por em relação à moeda cotada.
O preço da proposta é usado ao vender um par de moedas (indo a descoberto) e reflete quanto da moeda cotada será obtida ao vender uma unidade da moeda base, ou quanto o mercado pagará pela moeda cotada em relação à base moeda.
A cotação antes da barra é o preço do lance e os dois dígitos após a barra representam o preço de venda (apenas os últimos dois dígitos do preço total são normalmente cotados). Observe que o preço do lance é sempre menor que o preço pedido. Vamos ver um exemplo:
Se você quiser comprar esse par de moedas, isso significa que você pretende comprar a moeda base e, portanto, está olhando o preço de venda para ver quanto (em dólares canadenses) o mercado cobrará por dólares americanos. De acordo com o preço pedido, você pode comprar um dólar americano com 1.2005 dólares canadenses.
No entanto, para vender esse par de moedas ou vender a moeda base em troca da moeda cotada, você veria o preço do lance. Ele informa que o mercado comprará US $ 1 de moeda base (você estará vendendo o mercado a moeda base) por um preço equivalente a 1,2000 dólares canadenses, que é a moeda cotada.
Qualquer moeda cotada primeiro (a moeda base) é sempre aquela em que a transação está sendo conduzida. Você compra ou vende a moeda base. Dependendo de qual moeda você deseja usar para comprar ou vender a base, você se refere à taxa de câmbio à vista do par de moedas correspondente para determinar o preço.
A diferença entre o preço de oferta e o preço de venda é chamada de spread. Se fôssemos observar a seguinte cotação: EUR / USD = 1.2500 / 03, o spread seria 0.0003 ou 3 pips, também conhecidos como pontos. Embora esses movimentos possam parecer insignificantes, mesmo a menor mudança de ponto pode resultar em milhares de dólares sendo feitos ou perdidos devido à alavancagem. Novamente, essa é uma das razões pelas quais os especuladores são tão atraídos pelo mercado forex; até mesmo o menor movimento de preços pode resultar em lucros enormes.
Opções de Fx citando convenções
No meu trabalho, muitas vezes vejo preços de opção ou vols cotados contra deltas e não contra greves. Por exemplo, para as opções de zinco de março de 2013, posso ver cinco citações disponíveis para deltas da seguinte forma:
Os mesmos 5 valores -10, -25, +10, +25, + 50 são sempre usados. Quais são esses deltas? Quais são as unidades? Por que esses 5 valores são escolhidos?
Delta é a derivada parcial do valor da opção em relação ao valor do ativo subjacente. Uma opção com um delta de 0,5 (aqui listado como +50 pontos) sobe \ $ 0,50 se o ativo subjacente subir \ $ 1,00. Ou desce $ 0,50 se o ativo subjacente cair $ 1,00. Tenha em mente que delta é um derivativo instantâneo, então o valor mudará tanto no tempo (charme é a mudança no delta com o tempo) quanto com mudanças no valor do ativo subjacente (gama é a mudança no delta com o ativo subjacente, que é também a segunda derivada parcial do valor da opção em relação ao valor do ativo subjacente).
O delta real é um pouco diferente de +50, +25 e assim por diante, mas eles estão próximos o suficiente. Tenho certeza de que você pode encontrar os valores reais do delta. Eu acho que eles estão listados assim porque se você está protegendo uma carteira, você realmente se importa com o delta, não com a greve. E. G., se eu apenas quisesse fazer hedge e possuísse uma ação, eu poderia comprar duas opções de 50 pips, que somariam um delta de zero.
A página da Wikipédia sobre os gregos é um bom ponto de partida.
Eu manejo curvas de volatilidade onde moneyness é cotado em delta por um palpite iterativo:
Use um palpite inicial para delta de 0,5 (call) / - 0,5 (put) Olhe para cima a volatilidade na curva usando o palpite para delta Calcular delta para a opção usando o vol encontrado em 2. Repetir usando Newton-Raphson, até a diferença no delta é pequeno o suficiente.
Cotar preços em delta torna mais fácil para um comerciante delta cobrir seu portfólio. (O trader sabe o delta que eles estão tentando adicionar ou cortar, então o preço cotado em delta lhes dá o valor do contrato que eles precisam para negociar rapidamente, sem precisar de uma calculadora, muito menos de um modelo de precificação)
Deltas representam o rácio de cobertura; isto é, 5%, 10%, 25%. ou seja, compre duas opções de compra de 50 pts, compre 100 ações para uma perfeita proteção a preço, feito. A volatilidade Delta "sorriso" deve ser representada com o menor delta com a maior volatilidade para o maior delta com a menor volatilidade, sendo a opção do dinheiro, atingida pelo preço da ação. 50 delta colocados \ 100 dólares A IBM está com 100 greves. Compre 2 50 puts delta, venda 100 ações da IBM a $ 100. Opções mais altas de volatilidade têm menos chance de acabar no dinheiro na expiração. Uma maneira fácil de pensar nisso é 5 delta tem 5% de chance de acabar no dinheiro no vencimento. Em vez de fazer hedge com o contrato subjacente, os deltas inferiores podem ser compensados pela venda de outras opções contra. compre dois 5 deltas e venda um 10 delta contra ele.
A questão pode ser motivada pela maneira como as volatilidades implícitas de fechamento são relatadas para os contratos de metais prontos para a quarta-feira negociados na LME. A função LMIV on Bloomberg fornece cotações vol para 50 opções de delta e prêmios / descontos correspondentes para 10, 25 colocações de delta e chamadas.
Os contratos futuros de metais da LME são contratos a prazo com prazos de vencimento constantes sendo cotados eletronicamente para vários termos (por exemplo, LMCADS03 Comdty para cobre de 3 meses). A maior parte da luidez é agrupada nos contratos de terceira terça-feira para os quais não há cotações eletrônicas contínuas (pelo menos não na Bloomberg) e que, portanto, são frequentemente cotadas por prêmio / desconto do contrato a termo mais próximo.
Vou discordar de richardh aqui, pois parece incomum citar as opções com 10% de delta.
Em vez disso, acho que "+25 PONTOS" significa uma opção cujo preço de exercício está 25 pontos acima do preço futuro de zinco de março de 2013 (não o preço à vista atual do zinco). Em outras palavras, uma opção com 25 pontos do dinheiro (suponho que sejam chamadas).
Citando os preços das opções desta maneira é muito mais estável. O preço de uma opção em X com um preço de exercício fixo varia conforme o preço de X varia. No entanto, o preço de uma opção com preço de exercício X + 25 é relativamente estável (uma vez que o próprio X + 25 varia com o X).
Da mesma forma, a volatilidade da opção segue um padrão "V" quando traçada contra o preço de exercício (o "sorriso de volatilidade"), com a menor volatilidade quando o preço de exercício é igual ao preço atual. Portanto, você precisa apenas de 4 volatilidades (2 de cada lado do preço atual) para obter o gráfico de volatilidade versus preço de exercício. Eu não tenho certeza porque eles te dão 5 (e porque o 5º não é zero delta).
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Negocie com o CME Group e acesse o maior mercado regulado de FX do mundo - definido por você, entregue por nós - em OTC listado e limpo.
Hedge seu risco de FX com o CME Group em qualquer tamanho que você quiser e em qualquer moeda que você precisa.
Nosso mercado eletrônico é ordenado, igual, transparente e anônimo. É o que você pediu.
Todos os dados de mercado contidos no site do CME Group devem ser considerados apenas como referência e não devem ser usados como validação contra, nem como complemento, para feeds de dados de mercado em tempo real.
Derivados FX.
Estudamos o mercado de derivativos de câmbio. Convenções de cotação para o mercado de baunilha são cobertas, preços Exotics usando o modelo Vanna Volga. Preços One Touches and Barrier Options é explicado.
1. Citando Convenções no Mercado Cambial.
Citando as opções da Delta em vez da Strike, a Premium incluía a Delta, a Forward Delta.
Reversões de risco e estrangulamentos de mercado. Cotações normais.
2. Construindo a Volatilidade Sorriso: 25 pontos Delta, 10 Delta e ATM.
3. Barreira Opções e preços Vanna Volga.
4. Preços de volatilidade local / volatilidade estocástica de opções de barreira.
Se você estiver interessado no curso acima, entre em contato com admin @ quanttraining.
Cruzes única moeda.
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O delta real é um pouco diferente de +50, +25 e assim por diante, mas eles estão próximos o suficiente. Tenho certeza de que você pode encontrar os valores reais do delta. Eu acho que eles estão listados assim porque se você está protegendo uma carteira, você realmente se importa com o delta, não com a greve. E. G., se eu apenas quisesse fazer hedge e possuísse uma ação, eu poderia comprar duas opções de 50 pips, que somariam um delta de zero.
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Cotar preços em delta torna mais fácil para um comerciante delta cobrir seu portfólio. (O trader sabe o delta que eles estão tentando adicionar ou cortar, então o preço cotado em delta lhes dá o valor do contrato que eles precisam para negociar rapidamente, sem precisar de uma calculadora, muito menos de um modelo de precificação)
Deltas representam o rácio de cobertura; isto é, 5%, 10%, 25%. ou seja, compre duas opções de compra de 50 pts, compre 100 ações para uma perfeita proteção a preço, feito. A volatilidade Delta "sorriso" deve ser representada com o menor delta com a maior volatilidade para o maior delta com a menor volatilidade, sendo a opção do dinheiro, atingida pelo preço da ação. 50 delta colocados \ 100 dólares A IBM está com 100 greves. Compre 2 50 puts delta, venda 100 ações da IBM a $ 100. Opções mais altas de volatilidade têm menos chance de acabar no dinheiro na expiração. Uma maneira fácil de pensar nisso é 5 delta tem 5% de chance de acabar no dinheiro no vencimento. Em vez de fazer hedge com o contrato subjacente, os deltas inferiores podem ser compensados pela venda de outras opções contra. compre dois 5 deltas e venda um 10 delta contra ele.
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Em vez disso, acho que "+25 PONTOS" significa uma opção cujo preço de exercício está 25 pontos acima do preço futuro de zinco de março de 2013 (não o preço à vista atual do zinco). Em outras palavras, uma opção com 25 pontos do dinheiro (suponho que sejam chamadas).
Citando os preços das opções desta maneira é muito mais estável. O preço de uma opção em X com um preço de exercício fixo varia conforme o preço de X varia. No entanto, o preço de uma opção com preço de exercício X + 25 é relativamente estável (uma vez que o próprio X + 25 varia com o X).
Da mesma forma, a volatilidade da opção segue um padrão "V" quando traçada contra o preço de exercício (o "sorriso de volatilidade"), com a menor volatilidade quando o preço de exercício é igual ao preço atual. Portanto, você precisa apenas de 4 volatilidades (2 de cada lado do preço atual) para obter o gráfico de volatilidade versus preço de exercício. Eu não tenho certeza porque eles te dão 5 (e porque o 5º não é zero delta).
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1. Citando Convenções no Mercado Cambial.
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2. Construindo a Volatilidade Sorriso: 25 pontos Delta, 10 Delta e ATM.
3. Barreira Opções e preços Vanna Volga.
4. Preços de volatilidade local / volatilidade estocástica de opções de barreira.
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